正宗阳澄湖大闸蟹

　　行情回顾

　　上周(5.30-6.05)证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为1.2%、1.0%、1.0%。上证综指、深证综指、创业板涨跌幅分别为+2.32%、+3.76%、+5.91%，沪深300 上涨2.2%。证券、保险、多元金融板块相对沪深300的超额收益分别为-1.0%、-1.2%、-1.2%。2022 年年初至今，证券、保险和多元金融板块分别下跌24.6%、14.5%、18.8%。

　　核心观点

　　证券：券商板块已到拐点：1)全国疫情好转，市场情绪回暖；2)资本市场利好频出；3)5 月基金净值及份额持续回暖，投资者仓位逐步回补；4)十余家券商PB 已破净，估值已达历史底部，目前估值已完全反应中报悲观预期。

　　此阶段，我们重申三条投资线：1)拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；2)配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；3)受自营影响小，各业务发展稳健的券商。基于以上，我们建议关注深耕无锡、投顾客户数及资产规模领先行业且保持大幅增长、自营业绩稳定、投行项目储备丰富的国联证券。

　　保险：受全国疫情影响，各险企5 月新单保费预计将持续低迷，负债端压力仍存。资产端：市场低迷影响险企投资收益，拖累净利润表现。险企半年报业绩预计将持续承压。

　　流动性：上周央行零投放零回笼。

　　投资建议

　　建议关注：行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富； 自营业务稳健，其他业务稳步增长的国联证券。

　　相关标的：配股靴子落地，财富管理业务较强的东方证券、拥有“银行+保险”集团协同作用，投资较为稳健的中国平安。

　　风险提示

　　新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。

（文章来源：东亚前海证券）

文章来源：东亚前海证券

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